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中国西电-下一站:中国ABB

发布时间:2015-04-16    研究机构:中信建投证券

公司是全产业链龙头

公司在特高压交流工程中供应变压器、电抗器、GIS、避雷器和电压互感器,在特高压直流工程中供应换流变压器、换流阀和直流避雷器,交直流并进,是当之无愧的行业龙头。2013年联手GE后,全产业链中唯一欠缺的二次设备制造能力得到补全。

特高压迎来数量和增速双高,公司分得最大蛋糕

2015 年预计完成核准“两交五直”特高压线路,较2014 年有爆发式增长。公司是特高压交流变压器/电抗器、GIS和特高压直流换流变压器、换流阀的主要供应商,将获得百亿大单,分得最大蛋糕。

“一带一路”战略带来新的发展机遇

公司早在上市前就开始积极开拓海外市场。现在已经积累了丰富的海外项目经验,具备完整的一、二次电气设备制造能力和EPC项目总包能力,拥有GE这样的巨型跨国企业作为合作伙伴,作为“中”字头的央企,必将成为落实“一带一路”规划的先锋,海外业务迎来高速发展。

或将享受国企改革红利

与行业内竞争对手相比,公司销售费用率和管理费用率均较高。我们认为公司或将被纳入国企改革的范畴,管理体系和激励机制将得到优化,各项费用还有很大的下降空间。

盈利预测

预计公司2015、16、17年的营业收入分别为171.9、216.2和249.9亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为13.8、23.0和30.6亿元,EPS分别为0.27、0.45、0.60元,PE分别为31、18、14倍,首次给予“买入”评级,目标价15元。

申请时请注明股票名称