移动版

中国西电2013年报点评:兼具估值和成长性

发布时间:2014-03-31    研究机构:国信证券

13年业绩基本符合预期

2013年中国西电(601179)实现营业收入130.52亿(+4.57%)、营业利润2.97亿(142.66%)、利润总额3.82亿(+91.40%)、净利润3.00亿(+232.06%)、归属于母公司净利润3.22亿(+173.52%),全面摊薄EPS0.06元,基本符合预期。

履行承诺积极回报投资者

公司拟以2013年12月31日公司总股本51.26亿股为基数,向全体股东每10股派发现金股利0.8元(税前),共计分配人民币4.1亿元。

公司兼具估值和成长性

作为特高压龙头股,预计公司14年将实现特高压收入大幅增长,加上传统产品毛利率提升,全年利润增长可期;随着今年更多特高压项目的签订及未来海外市场的逐步放量,公司短期及长期增长都将实现。

估值方面,公司PB约为1,总市值不到200亿,但具备强变现能力的流动资产扣除全部负债超过100亿(包括80亿现金)。没有充分反映在净资产中的土地资产价值也超过100亿。

可比公司来看,与公司细分产品实力相当的上市公司总市值都接近公司总市值,而这些公司相关业务市值之和远远超过公司市值水平。

风险提示

特高压推进进度低于预期的风险。

维持“推荐”推荐

随着特高压及海外销售的放量,预计公司业绩将进入快速增长期。我们预测14/15/16年营业收入分别为14496/16612/18947百万元,同比增长9.8%/14.6%/14.1%;净利润分别为502/813/1054百万元,同比增长56.0%/62.1%/29.6%,EPS分别为0.10/0.16/0.21元,维持“推荐”。

申请时请注明股票名称